Fórmula del ratio de cobertura de la deuda
Para que las pequeñas empresas comprendan sus finanzas de forma integral, es importante saber cómo calcular el ratio de cobertura del servicio de la deuda (DSCR), que puede ayudar a una empresa a decidir cuánto puede pagar en obligaciones de deuda. El DSCR es una medida de la capacidad de una empresa para pagar los préstamos: la relación entre el flujo de caja disponible de una empresa y sus obligaciones de deuda, incluidos los pagos de capital e intereses de un préstamo. Una vez que sepa cómo calcular el DSCR, podrá tener una mejor idea de sus finanzas y tomar decisiones operativas estratégicas que beneficien a su negocio.
Con un DSCR de 5, esta empresa puede cubrir sus obligaciones de deuda existentes cinco veces con sus ingresos operativos netos actuales. Cuando se calcula el DSCR, un número más alto es mejor, ya que indica más margen para cubrir las deudas y muestra que una empresa está en mejor posición para cubrir el reembolso de un préstamo. Un DSCR inferior a 1 significa que el flujo de caja de una empresa no puede cubrir sus obligaciones de deuda y reembolsar de forma fiable las deudas pendientes.
Un DSCR de 1 significa que una empresa tiene exactamente suficientes ingresos netos de explotación para cubrir sus obligaciones de deuda. Se trata de un margen estrecho; lo ideal es que las empresas aspiren a un DSCR mínimo de 2 o superior. No existe una norma universal sobre lo que constituye un “buen” ratio de servicio de cobertura de la deuda. Los prestamistas tienen requisitos específicos en relación con lo que buscan en un candidato a préstamo.
A diferencia de la financiación empresarial, en la financiación de proyectos los prestamistas son reembolsados únicamente a través de los flujos de caja generados por el proyecto (CFADS) y el DSCR funciona como un barómetro de la salud de esos flujos de caja. Mide, en un trimestre o periodo de 6 meses determinado, el número de veces que el CFADS paga el servicio de la deuda (principal + intereses) en ese periodo.
Los prestamistas establecerán parámetros de tamaño de la deuda, que suelen incluir un ratio de apalancamiento (Loan to Cost Ratio) y un DSCR (a veces un LLCR además de, o en lugar de, un DSCR). Mientras que el ratio de apalancamiento ayuda a garantizar que los fondos propios tienen piel en el juego, el ratio objetivo DSCR ayuda a garantizar que se mantiene un DSCR mínimo en todo momento.
De este modo, el servicio de la deuda puede calcularse en cada periodo para satisfacer los parámetros de dimensionamiento de los prestamistas. Al esculpir el servicio de la deuda basándose en el CFADS y en el servicio de la deuda objetivo se obtendrá un perfil de servicio de la deuda que siga el CFADS (como se ha indicado anteriormente).
El DSCR puede expresarse como un ratio “en el periodo” o como un ratio anual. La hoja de términos del proyecto especificará cómo se calculan los covenants. Como puede fluctuar de un periodo a otro, los covenants pueden definirse anualmente mediante una suma LTM (últimos doce meses) o NTM (próximos doce meses).
El servicio total de la deuda (TDS) es la suma de todas las obligaciones a corto plazo pagaderas dentro del periodo, los gastos de intereses y el importe del principal. Los gastos de intereses incluyen los intereses de las obligaciones a corto y largo plazo. La parte del pasivo a largo plazo que se añade en el TDS es la parte actual del principal que hay que pagar. Esta es la fórmula para calcular el TDS:
La diferencia entre el DSCR y el ratio de cobertura de intereses es que el ratio de cobertura de intereses sólo cubre los gastos de intereses. En realidad, las salidas de efectivo incluyen también los importes del principal. El DSCR ofrece una imagen más realista de la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones.
Cuando se utiliza el DSCR para comparar diferentes empresas, se puede utilizar el EBIT (beneficios antes de intereses e impuestos) en lugar de basarse en los ingresos netos de explotación. Los impuestos complican el cálculo del DSCR porque los intereses son deducibles de los impuestos, mientras que el reembolso del principal no lo es.
Como se ha mencionado anteriormente, el DSCR indica la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones de deuda. Un DSCR inferior a 1 implica que la empresa tiene un flujo de caja negativo. Es posible que sea incapaz de cumplir con el servicio de la deuda sin pedir prestado dinero adicional o conseguir capital por otros medios. Incluso tener una cifra ligeramente superior a 1, como 1,1 por ejemplo, la convierte en arriesgada. Una ligera desviación en el flujo de caja previsto afecta a la capacidad de la empresa para hacer frente al servicio de la deuda. El DSCR también se tiene en cuenta cuando una empresa se plantea una compra apalancada.